هل بالغت وول ستريت في تقدير ركود الاقتصاد الأميركي؟

لقد أدى رد فعل السوق على تقرير الوظائف الضعيف في يوليو إلى تأجيج المخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتكب خطأً بالإبقاء على أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها في 23 عاماً في اجتماعه الأخير.

والآن، تحول الحديث في بعض أركان عالم الاستثمار من توقيت خفض أسعار الفائدة إلى توقيت الركود الذي يضرب الاقتصاد الأميركي.

لكن العديد من خبراء الاقتصاد واستراتيجيي الأسهم يعتقدون أنه في حين ارتفعت مخاطر الركود وسط ضعف البيانات الاقتصادية، فإن الأيام القليلة الماضية من تحرك السوق كانت مبالغا فيها.

في مقابلة يوم الثلاثاء، قال كبير خبراء الاقتصاد في شركة أبولو غلوبال مانجمنت، تورستن سلوك، لموقع ياهو فاينانس إن السوق “تسعر الكثير من التخفيضات”.

وسارع المستثمرون إلى تسعير أكثر من 4 تخفيضات لأسعار الفائدة في عام 2024 بعد تقرير الوظائف يوم الجمعة، ارتفاعاً من الثلاثة التي شوهدت بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 31 يوليو. حتى أن بعض المعلقين في السوق اقترحوا أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قبل اجتماعه في سبتمبر.

وأضاف سلوك أنه نظراً للتقلبات الكبيرة التي شهدتها رهانات السوق على تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي على مدار جلسات التداول العديدة الماضية، فيجب على المستثمرين أن يأخذوا ما تتوقعه السوق بحذر.

وأشار سلوك إلى البيانات التي تُظهر أن المستهلكين ما زالوا ينفقون على أنشطة مثل الرحلات الجوية وتناول الطعام في الخارج والإقامة في الفنادق لإثبات أن المستهلك يُظهر القليل من علامات التراجع في هذه المرحلة، وفقاً لما اطلعت عليه “العربية Business”.

وقال سلوك: “في جميع المجالات، لا يوجد دليل كبير على أن الاقتصاد إما في حالة ركود أو أنه في طريقه إلى الدخول في حالة ركود”.

تركيبة مختلفة

كان الجزء الأكثر إزعاجاً في تقرير الوظائف لشهر يوليو هو ارتفاع معدل البطالة إلى 4.3%، مما أدى إلى ظهور مؤشر ركود يتم متابعته عن كثب. كما أظهر التقرير تباطؤ مكاسب الوظائف الشهرية إلى ثاني أدنى مستوى لها منذ عام 2020.

لكن بالنسبة لخبير الاقتصاد الأميركي الكبير في دويتشه بنك بريت رايان، لا يزال التقرير يروي نفس القصة عن سوق العمل “المدعومة بنقص عمليات التسريح بدلاً من التوظيف القوي”.

وقال رايان: “إن تركيبة ارتفاع البطالة مختلفة نوعاً ما عما تراه عادةً في بداية الركود”.

وزعم رايان أن معدل البطالة ارتفع إلى حد كبير بسبب زيادة المعروض من العمالة – الأشخاص الذين يدخلون قوة العمل لأول مرة أو يعودون للتو إلى العمل – وليس زيادة عمليات التسريح الدائمة.

وقال رايان: “لا تريد المبالغة في رد الفعل تجاه نقطة بيانات واحدة. لذا، بلا شك، ارتفعت المخاطر، مما يميل نحو بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي بوتيرة أكثر عدوانية لخفض أسعار الفائدة، لكننا لم نصل إلى هناك بعد”.

على سبيل المثال، وصلت طلبات البطالة الأسبوعية مؤخراً إلى أعلى مستوى أسبوعي لها فيما يقرب من عام. لكن رايان يشير إلى أنه إذا استبعدنا تكساس، حيث تسببت الفيضانات الناجمة عن إعصار بيريل في تشريد العمال، فإن متوسط طلبات البطالة الأولية على مدى 4 أسابيع ينخفض بالفعل.

اتخذ الخبير الاقتصادي الأميركي مايكل جابن من بنك أوف أميركا موقفاً مماثلاً، حيث كتب في مذكرة للعملاء أنه بدون تسريحات واسعة النطاق، فإن الحجة لصالح خفض أسعار الفائدة الطارئة الكبيرة بسبب ديناميكيات سوق العمل أضعف مما تسعره السوق.

كتب جابن في مذكرة للعملاء يوم الاثنين: “إن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر أصبح الآن مؤكداً تقريباً، لكننا لا نعتقد أن الاقتصاد يحتاج إلى تخفيضات عدوانية بحجم الركود”.

“الأصول الخطرة يمكن أن تتعافى”

يرى بعض الاستراتيجيين أيضاً أن رد فعل السوق الحاد على هذه البيانات يمثل فرصة لبذل المزيد من الجهود العدوانية في سوق الأسهم.

كتب معهد بلاك روك للاستثمار، بقيادة جان بويفين، في مذكرة للعملاء يوم الاثنين أنه يعتقد أن مخاوف الركود “مبالغ فيها”.

“نعتقد أن الأصول الخطرة يمكن أن تتعافى مع تراجع مخاوف الركود واستقرار التفكك السريع لصفقات الحمل”، كتب فريق بلاك روك. “نحن نحافظ على ثقلنا الزائد في الأسهم الأميركية، مدفوعاً بقوة الذكاء الاصطناعي الضخمة، ونرى أن عمليات البيع المكثفة تقدم فرصاً للشراء”.